本月景氣動向調查

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景氣動向調查新聞稿

2019年6月25日

美中貿易衝突再度升溫,加以全球貿易和投資表現未如預期,使得世界銀行的最新經濟展望報告下修今年全球經貿成長率,顯示經濟下行壓力仍大。在國內方面,受到5月國際原物料價格走跌、美中貿易紛爭抑制終端需求等影響,令製造業廠商對於當前景氣看法與未來展望皆偏向保守:服務業方面受惠於國內保險業者匯兌收益挹注及逐步調整商品結構,加以來臺旅遊人數持續成長、餐飲業者持續發展中平價餐飲品牌等因素,帶動相關產業對當月景氣看法轉為樂觀;營建業方面儘管建築工程以及各專門營造工務表現相對較佳,且房市買氣持續回溫,然礙於公共建設新增釋案動能轉弱、經濟景氣前景混沌影響購屋信心,影響營建業廠商對未來半年景氣看法偏向保守。據本院調查結果,經過模型試算後,5月製造業營業氣候測驗點微幅下滑;服務業與營建業同步呈現上揚。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)對美國在2019年第一季經濟數值進行季節性修正,修正後之第一季的民間消費與民間投資成長年增率分別為2.8%與5.5%,顯示內需動能強勁。在外需市場表現方面,修正後之美國第一季的商品與勞務出口與進口成長年增率,則分別為2.6%與2.0%。美國第一季經濟成長年增率維持與前次估計值一致的3.2%,仍屬2015年下半年以來的新高。
有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局發佈的2019年5月美國失業率為3.6%,與4月失業率持平,為1969年以來的新低點,新增非農就業人口為7.5萬。通貨膨脹率方面,美國2019年5月消費者物價指數(CPI)年增率為1.8%,較4月數值下滑0.2個百分點,通膨略為降溫。美國聯準會(Fed)近期宣布維持利率水準在2.25-2.5%的區間不變,但表示不排除未來降息可能。
至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2019年5月製造業採購經理人指數(PMI)為52.1點,較前一個月下滑0.7點。另外ISM公佈的2019年5月非製造業採購經理人指數(NMI)為56.9點,則較前一個月指數上揚1.4點。美國PMI與NMI數值皆處於50臨界點以上,顯示近期經濟仍可維持在擴張階段。

歐洲

歐盟統計局(Eurostat)於6月發佈2019年第一季歐盟28國(EU 28)及歐元區19國(EA 19)的經濟成長數值,經過季節性調整,相較於前一年第一季,分別成長1.5%與1.2%,與前一季成長率持平。歐洲前三大經濟體-德國、法國、英國在2019年第一季成長年增率分別為:0.7%、1.1%、1.8%,成長力道皆屬相當有限。
在歐洲就業市場表現方面,歐盟於2019年4月的整體失業率為6.4%,與3月失業率持平,但較2018年同期失業率下滑0.6個百分點。歐元區於2019年4月失業率為7.6%,較3月失業率下滑0.1個百分點,較2018年同期下滑0.8個百分點。Eurostat公布2019年5月歐元區消費者物價指數(CPI)年增率為1.2%,較4月數值下滑0.5個百分點。歐元區經濟成長力道薄弱,需求減緩、物價下滑,歐洲央行(ECB)主席德拉吉近期表示不排除降息的可能。
至於歐洲經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐盟在2019年5月的ESI為103.8點,較前一個月數值微幅上揚0.2點,為連續8個月下滑後的首次反彈。歐元區5月的ESI則為105.1點,較前一個月上揚1.2點,亦為連續10個月下滑後的首次反彈。歐洲經濟的製造業與消費者信心出現些微上揚,為兩項ESI止跌回升的主要原因。

日本

日本內閣府公布2019年第1季國內生產總額(GDP)第2次速報值,實質GDP第1季年增率為0.9%,較2018年第4季增加0.6個百分點,其中民間消費年增率為0.5%,與2018年第4季持平;民間住宅投資年增率由2018年第4季衰退2.2%轉為正成長0.6%;政府固定資本形成年增率的減幅縮小由負5.7%縮小至負2.9%;在貿易方面,5月出口及進口額分別為5兆8,351億日圓及6兆8,022兆日圓,較2018年同期減少7.8%及1.5%,出口為連續6個月的衰退,進口則為三個月來首次出現衰退。IHS Markit公布5月份日本製造業採購經理人指數(PMI)受到國內外需求惡化,產出預期出現2012年11月以來的負成長,公司減少庫存並縮減採購,就業機會比率也跌至2016年11月以來的新低,導致廠商對商業前景出現6年半以來首次出現悲觀看法,指數來到49.8,較4月減少0.4點,再度跌至榮枯線之下。
在領先指標走勢方面,2019年4月日本領先指標95.5點,較3月減少0.2點,其中中小企業銷售預測、新住宅開工面積、日經商品指數等指標呈現下滑外,其餘包括新徵才人數(不含大學畢業)、礦工業用生產財在庫率等指標皆呈現增加。因此,展望日本未來經濟表現,領先指標之3個月移動平均來到96.0點,較3月減少0.24點;而7個月移動平均跌破100點卡來到96.9點,較3月減少0.56點。而IHS Markit 6月份的最新預測,維持4月預測,2019年經濟成長率預測值為0.6%。

中國

依據中國國家統計局公布2019年5月全國規模以上工業增加值年增率為5.0%,較4月回跌0.4個百分點,其中電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業年增率達5.9%,製造業及採礦業分別成長5.0%及3.9%。在消費方面,2019年5月社會消費品零售總額達3兆2,956億人民幣,較2018年同期成長8.6%,其中餐飲收入3,631億人民幣,年增率9.4%,商品零售2兆9,324億人民幣,成長8.5%。在投資方面,2019年1-5月固定資產投資(不含農戶)年增率5.6%,較1-4月減少0.5個百分點,其中民間固定資產投資年增率5.3%,較1-4月減少0.2個百分點。另海關總署公布2019年5月貿易額達3,860.3億美元,較2018年同期減少3.4%,其中出口達2,138.5美元,成長1.1%,進口額1,721.9億美元,衰退8.5%,貿易順差達416.6億美元。前三大出口地區為美國(17.6%)、歐盟(16.7%)及東協(13.8%),出口合計占比達48.1%。由於自5月10日起美國已針對中國輸美價值2,000億商品加徵關稅,致中國對美國貿易額較2018年同月減少14.5%,為主要出口國家中衰退幅度最大。
在生產與商業活動方面,5月中國製造業PMI分項指標皆較4月下滑,PMI指標來到49.4%,較4月下跌0.7個百分點,若再從企業規模看,大型企業PMI分別為50.3%,較4月低0.5個百分點,中、小型企業PMI為48.8%及47.8%,則較4月減少0.3及2.0個百分點;非製造業活動方面,包括投入價格、從業人數等所有指標表現皆低於4月,致整體非製造業商務活動指數來到54.3%,較4月持平,顯示製造業及非製造的PMI再度出現分歧走勢。而IHS Markit 6月份最新預測,維持5月份看法,2019年經濟成長率為6.2%的水準。

韓國

韓國貿易產業暨能源部公布韓國2019年5月出口為459.1億美元,較2018年同月減少9.4%;進口為436.4億美元,減少1.9%。與2018年5月出口項目相較,船舶成長44.5%,汽車成長13.6%等,無線通訊機器、半導體、石油化學、電腦及顯示器等減幅在兩位數。主要出口市場方面,除對中東、中國及歐盟出口衰退分別為27.8%、20.1%及12.6%外,對美國、印度及日本呈現正成長,增幅依序為6.0%、3.6%及2.1%。
在其他經濟數據方面,包括2019年5月CPI為0.7%,較4月增加0.1個百分點;失業率4.0%,較4月減少0.1個百分點;製造業受到國內外市場需求疲軟,打擊新訂單,企業不僅減少採購、庫存及人員配置,使得5月PMI指數降至榮枯線之下的48.4點,較4月減少1.8點,為3個月以來新低。依據IHS Markit最新預測,對南韓2019年經濟成長年增率,下修0.2個百分點來到1.5%的水準。

東協

在2019年5月製造業情勢方面,新加坡因新訂單、新出口、工廠產出、庫存和就業等指標放緩,PMI較2019年5月減少0.4點來到49.9,首次跌至榮枯線之下;菲律賓製造業雖然部分工人辭職導致就業率出現15個月最快的降速,但因海外需求出現2018年7月以來新高,新訂單快速成長鼓勵企業提高產量水準,使得5月製造業PMI為51.2,較4月增加0.3點;印尼製造業在產量擴張和新訂單再次成長下,商業信心激增,企業不僅就業率提高,也加快採購及庫存的建立,致5月份製造業PMI來到51.6,較4月增加1.2點,為2018年8月以來新高點;泰國因新出口訂單為2018年初以來最為強勁,產出雖是4個月內首次增加,但與4月相較仍略放緩,企業為了因應需求,擴大採購活動並建立庫存,5月製造業PMI為50.7,較2019年4月減少0.3點,為連續3個月在榮枯線之上;馬來西亞受到國際需求減弱,製造業面臨無比挑戰,但廠商對未來12個月的產出預期則為2013年底以來最為強勁,5月製造業PMI為48.4,較4月減少0.6點,仍低於長期平均水準;越南雖因新訂單增幅為今年以來新高、產量及商業信心皆成長,但就業人數卻是過去4個月內第3次減少,以致5月製造業PMI為52.0,較4月下跌0.5點。
各國官方公布最新經濟數據方面,新加坡發布2019年5月出口較2018年同期減少3.4%,為連續3個月呈現負成長。菲律賓公布2019年5月CPI年增率為3.2%,較4月增加0.2個百分點。印尼公布2019年5月CPI年增率,較去年同期增加3.3%。泰國2019年5月CPI年增率為1.1%,較4月減少0.1個百分點。馬來西亞2019年4月出口及進口分別852.0億及743.5億馬幣,較2018年同月成長1.1%及4.4%。越南前5個月出口及進口分別為1,007.4億及1,012.8億美元,分別較2018年同期成長6.7%及10.3%。依據IHS Markit 6月最新預測,除泰國、印尼GDP成長預測分別下修0.2及0.1個百分點,來到3.5及4.9%水準外,其餘如新加坡、菲律賓、馬來西亞、越南等國的經濟成長預測仍維持5月份看法,分別為1.4%、6.0%、4.3%及6.5%的水準。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,全球需求疲弱,加以比較基期偏高及國際原物料價格低迷影響,5月我國對外出口金額較2018年同期減少4.77%,已呈現連續七個月負成長態勢。主要貨品中受惠於電子業生產線移回臺灣,帶動電子零組件產品年增率重回正成長、資通訊產品仍維持雙位數成長,然受到國際油價下滑、基本金屬價格走低、塑化原料與機械需求減弱等影響,致使相關出口產品年減幅度擴大;進口方面,就貿易結構來看,受到廠商備料轉趨保守,以及農工原料價格走低影響,使得農工原料、消費品與資本設備年增率同步下滑,令5月進口年增率再度由正轉負,由上月2.59%下滑至-5.92%。總計2019年1至5月出口較2018年同期減少4.19%,進口減少1.24%,出超為160.75億美元,減幅20.91%。
國內生產方面,受到美中貿易爭端升溫、全球經濟放緩、終端產品需求續疲、5月國際原物料價格走低、比較基期偏高等因素影響,工業生產指數再度由正轉負,製造業中除了電腦、電子產品及光學製品業維持雙位數成長外,其餘產業皆同為負成長態勢。在製造業主要行業中,受美中貿易摩擦影響,伺服器、交換器、路由器等廠商陸續擴增國內產線,加上汽車電子控制器、恆溫控制器等新品熱銷,5G無線通訊設備需求強勁所致,使得電腦、電子產品及光學製品業生產指數年增率23.30%,為連續第八個月雙位數成長,創歷年單月新高。5月工業生產指數較2018年同月減少3.05%,其中製造業減少3.01%。總計2019年1至5月工業生產指數102.00,較2018年同期減少2.98%;其中製造業減少3.12%。
在內需消費方面,受惠於新款汽車推出,帶動5月新車銷售年增率大增,使得汽機車及其零配件用品零售業營業額年增率續呈正成長態勢。此外,超市、量販等業者為配合行動支付與電子錢包功能之啟動,伴隨不少造勢活動與加碼回饋,連帶刺激買氣,然受到手機銷售減少,加上天候狀況不佳影響冷氣銷售,使得資通訊及家電設備零售業再度轉為負成長,5月整體零售業營業額與2018年同月相比成長2.97%;餐飲業部分,受惠於觀光局旅遊補助方案,以及國內餐飲業者持續發展中平價餐飲品牌等因素挹注,因此有效提升國人外出餐飲消費意願,配合中國五一連假和日本黃金週,來臺旅遊人數持續成長,5月營業額與2018年同月相比增加5.18%。總計2019年1至5月零售業營業額較2018年同期增加1.15%;餐飲業增加4.97%。
物價方面,受到5月中旬豪大雨影響蔬果供應,使得蔬果價格上揚,帶動權重最大食物類價格由上月1.35%上升至2.58%,令5月整體CPI年增率從0.66%上升至0.94%,核心CPI年增率從0.58%微幅回升至0.62%;WPI方面,受到化學材料及其製品與藥品、基本金屬價格下跌所致,使得國產內銷品價格年減率幅度擴大,加上進口物價與出口物價年增率皆同步下滑,令5月WPI年增率由正轉負,從上月0.66%回落至-0.23%,結束先前連續十四個月正成長態勢。總計2019年1至5月CPI與2018年同期相比上漲0.51%;WPI上漲0.50%。
勞動市場方面,5月失業率3.67%,與上月持平,較去年同月增加0.04個百分點,主要受到初次尋職者、工作場所業務緊縮或歇業、對原有工作不滿而失業的人數增加。總計2019年1至5月平均失業率為3.67%。在薪資方面,4月平均薪資為47,868元,較2018年同月增加3.97%,4月經常性薪資為41,797元,較2018年同月增加2.59%,若以今年1至4月平均情況觀察,在扣除物價上漲因素後,前4月平均實質經常性薪資為40,774元,較2018年同期增加1.86%。
在國內金融市場方面,受到外資匯出、繳稅季節因素干擾影響,大型銀行資金操作轉趨保守,導致國內資金情勢緊俏,5月金融業隔夜拆款利率最高為0.217%,最低為0.175%,加權平均利率為0.188%,較上月下降0.001個百分點,較2018年同期增加0.002個百分點。而股市方面,美國總統川普因不滿美中貿易談判進展緩慢,宣布自5月10日起對從中國進口2千億美元商品關稅調升至25%,中國商務部亦採取反制措施。同時,商品貿易關稅戰也延伸至個別企業制裁,引發市場恐慌,拖累全球股市表現,臺灣加權指數5月底收在10,498.49點,下跌4.28%,平均日成交量為1,178.42億元。匯率方面,受到美中貿易衝突再度升溫影響,促使市場資金流向避險性資產,再配合外資匯出,使得5月新臺幣兌美元呈現貶值走勢,月底匯率收在31.61美元,貶值2.28%。

三、展望

美國總統川普因不滿美中貿易談判進展緩慢,自5月10日起調高2千億美元中國進口商品關稅,中方亦採取上調關稅來反制,且商品貿易關稅戰也延伸至個別企業制裁,加劇市場對美中貿易衝突擴大之擔憂。觀察近期國際經濟情勢,受到上半年的全球貿易和投資表現不佳影響,使得世界銀行的最新經濟展望報告同步下修今年全球經貿成長率。此外,儘管美國近期零售銷售普遍成長,消費支出仍穩健,然新增非農就業人數不如預期,上市公司資本支出大幅放緩,美國經濟數據好壞參半,加上中國5月固定資產投資與工業增速同步下滑,且市場持續籠罩在不確定氛圍下,顯示經濟下行壓力仍然很大。
在國內方面,受到全球經濟需求疲弱,美中貿易突生變數,使得出口與外銷接單表現仍續呈負成長,工業生產指數亦再度由正轉負,加上5月國際原物料價格走跌,塑化原料需求減弱,令原物料相關廠商對當月與未來半年景氣看壞與持平的廠商居多。電子機械業則受到美中貿易紛爭抑制終端需求,同時部分半導體領域的庫存調整尚未結束,且產品價格跌勢持續等緣故影響,使得電子機械業對於當前景氣與未來展望皆未如先前樂觀。
服務業方面儘管美中貿易戰重啟拖累金融市場表現,然國內保險業者受惠於匯兌收益挹注及逐步調整商品結構,有助於產業穩定成長,加上觀光局旅遊補助方案、來臺旅遊人數持續成長、國內餐飲業者持續發展中平價餐飲品牌等因素,帶動餐旅業與保險業對當月景氣看法轉為樂觀;營建業方面儘管建築工程以及各專門營造工務表現相對較佳,且房市買氣持續回溫,然礙於公共建設新增釋案動能轉弱、經濟景氣前景混沌影響購屋信心,影響營建業廠商對未來半年景氣看法偏向保守。根據本院調查結果,5月製造業營業氣候測驗點微幅下滑;服務業與營建業同步呈現上揚。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2019年5月問卷結果顯示,認為當(5)月景氣為「好」比率為25.1%,較上月21.6%增加3.5個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為32.8%,較上月26.2%增加6.6個百分點,其中以紡織相關產業、鋼鐵基本工業與運輸工具業廠商看壞比例超過一半;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的30.9%減少13.2個百分點至當月的17.7%,看壞比率由上月的21.2%增加5.6個百分點至當月的26.8%,大多數廠商對未來半年景氣以持平看待。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2019年5月製造業營業氣候測驗點為94.44點,較上月修正後之94.59點減少0.15點。
在服務業調查部分,對當(5)月景氣看好比例較高者為保險業與餐旅業,其餘產業對當月景氣多以持平看待;在未來半年看法的部分,以零售業、餐旅業、保險業、電信服務業與運輸倉儲業看好比例較高。
將上述服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後, 2019年5月服務業營業氣候測驗點為98.22點,較上月修正後之96.70點上揚1.52點,呈現連續三個月上升態勢。
在營造業方面,儘管建築工程以及各專門營造工務表現相對較佳,但礙於公共建設新增釋案動能轉弱,對於土木標作業進度也有影響,故2019年5月營造業景氣持平看待;展望未來,顯然儘管年度公建預算規模衝高,但執行面尚有出入,再者房屋新建工程需求恐將轉淡,故營造業者認為未來半年持平的比例大幅增加,看好比例則明顯下降,代表營造業者對於景氣展望未如先前樂觀。
而不動產業方面,2019年5月六都建物買賣移轉件數較4月上揚14.9%,主要是反映先前的遞延性自住族群陸續進場,而重劃區推案也帶動六都購屋氛圍;但未來半年不動產業者看法轉為偏向保守,反映經濟景氣前景混沌影響購屋信心、總統大選干擾時程有所提早,同時尚需面臨新建餘屋創新高、賣壓加劇等風險的緣故。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2019年5月營業氣候測驗點為93.96點,較4月之90.66點上揚3.30點,結束先前連續第二個月下滑的走勢。

四、綜合分析判斷

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 5月轉壞,未來半年較5月看壞之產業:
機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、證券業

● 5月轉壞,未來半年較5月看好之產業:
自行車製造業、自行車零件製造業

● 5月轉壞,未來半年維持持平之產業:
金屬建築結構及組件業

● 5月持平,未來半年較5月看壞之產業:
化學工業、石化原料、塑橡膠原料、人造纖維製造業、玻璃及其製品、電線電纜、汽車零件

● 5月持平,未來半年較5月看好之產業:
織布、非金屬礦物、水泥及其製品、精密器械、零售業

● 5月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、食品業、屠宰業、冷凍食品、不含酒精飲料、紡織業、紡紗業、成衣及服飾、皮革毛皮製品、木竹製品業、紙業、化學製品、橡膠製品、陶瓷及其製品、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、螺絲及螺帽、電力機械、家用電器、電子機械、通信機械器材、資料儲存及處理設備、電子零組件業、機車零件製造業、育樂用品業、營建業、一般土木工程業、批發業、銀行業、電信服務業、運輸倉儲業

● 5月轉好,未來半年較5月看壞之產業:
運輸工具業、汽車製造業

● 5月轉好,未來半年較5月看好之產業:
電力機械器材製造

● 5月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
製油、製粉及碾穀、飼料業、印刷業、石油及煤製品、塑膠製品、視聽電子產品、機車製造業、建築投資、餐旅業、保險業

 

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